苏联的国土面积超过了2240万平方公里，人口达到3亿人，虽然没有中国人口多，分布也不均匀，但是苏联的矿产资源和能源储备远远超过了中国，可以说是真正的地大物博了，尤其是天然气和石油储备，在世界各国中位居前列，在俄罗斯经济并不景气的近二十年，这些能源输出支撑住了这个国家。与今天的中国类似，苏联在八十年代末期的经济体量仅次于美国，比经济腾飞后的日本还要强，生产总值约为美国的二分之一，这就具备了和美国竞争的初步条件，苏联的经济主要靠军火和能源的出口，这些都是暴利产业，为苏联带来了丰厚利润。当然，我们这里说的的一切都是总量，在人均产值和人民的生活水平上，苏联只是一个中等国家，并不能和欧美国家相提并论，主要的产值都投入到了重工业生产和美苏军备竞赛上了。凭着高度集中的经济体制，苏联甚至在武备方面超越了美国，以微弱优势成为了当时的头号军事强国，当然这种优势是局部的，并不能真正压制美国。
例如，如今硝烟尚未散尽的巴以冲突，就是英国人埋下的锅。二战之后，被德国人屠杀的可怜至极的犹太人，抓住了千载难逢的机会，获得了建国的机会，而其建国的地方，如今的以色列和巴勒斯坦所在地，恰恰正是英国人的殖民地。
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投资亮点 再次覆盖中炬高新（600872）给予跑赢行业评级，目标价21.00 元，对应2024/25 年P/E 倍数26.0/22.9。公司为调味品行业头部企业之一，拥有消费者品牌认知，随管理改革推进全国化布局，有望迎来发展改善。理由如下： 行业：量增趋缓，结构升级利于厨邦份额提升。我们预计我国酱油行业2022-27 年收入CAGR 4%，其中量增2%，主要源于餐饮场景的逐步修复，及央厨、预制菜工厂需求提升；价增1-2%，源于健康化、功能化趋势结构升级。我们测算2022 年厨邦高端酱油收入市占率为11%、排名第二，低集中度+升级趋势下，二梯队企业仍有份额提升空间，厨邦品牌有望受益。 管理团队焕新，股权激励绑定利益，释放活力。中山火炬重回控股股东地位后，随新管理团队到位，深刻反思、总结八大方面问题，积极改革、推进八大举措落地。于2024 年3 月发布股权激励计划，激励涉及人员广，涵盖新上任的核心高管和核心骨干人员，激发团队活力，也体现公司聚焦调味品改革发展决心。 中炬渠道扩张空间大、动力足，管理优化带动利润率提升。收入端：我们认为，公司推进全国化、餐饮渠道扩张，因地制宜优化产品组合进行区域渗透，同步推进渠道变革、促销转型提高渠道积极性和质量，有望支撑收入增量。利润端，2021-23 年美味鲜净利率下降速度高于同行业，3Q23 开始随管理团队稳定、成本下行、产品结构优化，以及公司积极优化供应链和生产效率，1Q24 公司利润率提升幅度优于同业，未来随生产效率、管理效率的持续改进，盈利能力有望进一步提升。 我们与市场的最大不同？市场担心公司改革落地不及预期，我们认为公司坚持改革方向，持续优化组织、渠道、产品和经营效率，短期经营或有波动，但我们预计随改革深化效果有望逐步显现，带来收入增长提速。 潜在催化剂：改革效果显现，渠道拓展加速，带来收入、利润增长提速。 盈利预测与估值 我们预计公司2024-25 年EPS 分别为0.81 元、0.92 元。公司当前股价对应2024/25 年20.6/18.1 倍P/E，我们给予目标价21.0 元/股，对应2024/25 年26.0/22.9 倍P/E，较当前股价有26.1%上行空间，给予跑赢行业评级。 风险 改革落地不及预期，竞争加剧风险，原材料价格波动，被质押股票减持风险，食品安全问题。
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