2025.05.07 股票策略平台
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：震荡上行
股指。受关税谈判有望取得进展刺激，市场乐观情绪发酵，风险偏好回升。此外，随着业绩披露期结束，市场对小盘股业绩风险的担忧缓解。因此预计节后指数将震荡上行，科技成长风格相对占优。
黑色系板块：短期下方有一定支撑
钢材:日盘高开后回落，市场核心还是在于对需求的担忧，无论是关税影响还是季节性看，需求都有边际走弱的压力，弱预期维持。不过螺纹近期去库还是比较快，热卷出口表现尚可，现实端并不是很差，基差走强。夜盘受三部委发布会带动有所上涨，早上又有中美将开启会谈的利好，预计钢价短期会有所反弹。
铁矿：日均铁水产量增加到245万吨，加上假期未看到限产落地的政策，需求端支撑铁矿短期价格在黑色系中偏强运行。铁矿短期平衡表看依然不会很宽松，绝对价格也不高，中美将开启会谈，市场悲观情绪或有所缓解，支撑矿价继续反弹。
双焦：焦炭第二轮提涨仍未落地，低于市场预期，随着第一轮提涨落地加上焦煤价格走弱，焦企利润回升，产量增加，焦炭总库存环比增加，加上前期盘面升水较多，今日焦炭出现一定幅度下跌，目前盘面还升水1轮提涨，加上高铁水和节后补库对焦炭价格的支撑，预计焦炭价格短期也震荡为主。焦煤方面，焦煤供给边际上有所下降，但库存的压力还是比较明显，且如果价格上涨，供给释放预期也会比较强，预计价格维持震荡偏弱的走势。
玻璃：玻璃走势依然较弱，节后需求环比还有下行压力，总体供大于求的矛盾依然存在，预计玻璃价格弱势震荡，价格止跌或需要看到冷修的出现。
纯碱：纯碱虽然有检修预期在，但总体产能还是过剩，库存压力仍在，预计总体偏弱格局会维持，不过需要注意夏季检修预期带来行情的反复。
能源化工：中美经贸高层会谈或提振市场情绪
原油。油价低位反弹，因价格跌至前低附近后引发空头回补以及投机性买盘入场。中美经贸高层会谈或提振市场情绪，低油价使得EIA调降美国产量预期同样支撑市场，不过贸易摩擦持续以及OPEC+很可能继续加速增产的前景预计令油市总体维持偏弱氛围。
沥青。4月第4周行业数据显示炼厂供需均有所走强，其中炼厂出货量表现亮眼，周度环比大增后，已经从回到正常年份区间内。受出货量大增提振，周度厂库环比下降，社库则维持季节性走高。隔夜休市期间外盘油价变化不大，预计沥青短线震荡稍强。
LPG。化工需求使得海外PG市场仍有支撑，5 月 cp 仅小幅下调。国内 PDH陆续进入停工，后续开工率仍有下滑趋势，码头下旬集中到岸，进口气阶段性过剩，国内市场相对承压。原油近期有所转弱，盘面上行动力有限，维持震荡。区间运行为主。
橡胶。国内外天气良好，云南、海南产区割胶顺利，随着泰国东北部和越南于4月底试割，5月橡胶产量预期增加。3月我国天胶进口量增幅显著。4月海外船货生产多集中在减产期，供应季节性减少，5月进口预计减少。往年五月库存呈季节性下滑趋势。目前库存去库幅度较窄。需求端4月轮胎企业产能利用率环比下滑，且厂内库存持续增加，终端需求表现偏弱叠加贸易摩擦下市场对轮胎前景预期较为悲观，预计5月需求小幅走弱。
纸浆。国产浆4月产量略有下滑，但1-3月进口量同比偏高。国内库存高位水平，3月欧洲纸浆库存累库且消费量进一步下滑，国际浆厂发运至中国的量预计较为充足，5月供应压力预计仍偏大。需求方面，4月数据反馈白卡纸、生活用纸维持弱稳，文化用纸需求进一步缩紧。二季度为需求淡季，目前需求持续疲软，浆价难有上行动力。成本端外盘报价依然坚挺，但国内市场报价下调，成本支撑有减弱的迹象。
甲醇。伊朗Abbas港口爆炸对伊朗甲醇发运暂无实质性影响，内地市场边际转弱后港口倒流窗口逐步关闭，前期利多影响消退。关注原料库存居于高位背景下，五一节后下游补空需求的释放情况。随着“春检”结束后国内甲醇装置的恢复以及伊朗甲醇装置的全面重启，国产供应和进口回归将导致内地和港口逐步呈现累库趋势。而受利润不佳和季节性影响，传统需求和MTO需求则面临下滑困境。成本端弱势格局不改叠加宏观不确定性较多的背景下，09合约中长期偏空看待，反弹后沽空为主。
聚烯烃。伊朗爆炸港口已恢复货物进出口工作，整体影响有限，且节中油价坍塌后成本拖累显著。关税博弈依然是目前市场的主逻辑，加征关税将为聚烯烃带来供需双降的影响，但对聚丙烯供应端的影响更为显著。相对于能化板块中单纯影响需求的品种，聚丙烯短期偏强、多配看待。但是从中期角度而言，需求拖累的影响更偏慢变量，且国内投产的压力一直存在，成本偏弱背景下还是会更偏空。此外，最新市场消息称或对从美国进口的聚乙烯以及部分乙烷产品进行关税豁免，若政策真实执行则将使得PE供应的利多大幅削弱，只剩需求和成本拖累的聚乙烯整体更偏空，价格将继续下行，实际情况有待持续跟踪。
有色金属：消费渐入淡季
贵金属。现货黄金涨超2.9%，突破3430美元。新华社报道称印度向巴基斯坦三地发射导弹，金价上涨。美股盘后中美经贸高层会谈消息提振风险偏好，黄金跌超1%。在贸易不确定性的背景下，预计黄金长期仍维持上涨趋势。
铜。关税对经济的拖累逐步在经济数据上有所体现，市场对经济前景的担忧上升，关注国内是否有进一步刺激政策出台。基本面，原料紧张的问题延续，铜精矿进口加工费继续下跌，冶炼端中期存在进一步收缩的压力，另外美国高溢价仍在虹吸全球货源，基本面支撑尚可，节后电解铜库存仍维持小幅去库，受宏观影响带来的回调空间预计受限。
铝/氧化铝。氧化铝减产规模继续扩大，继续氧化铝的运行产能已经低于理论需求产能，基本面出现缺口，但中期产能释放预期未发生变化，随着铝土矿价格的下跌，成本支撑逐步下移，带动氧化铝价格走弱。电解铝方面，宏观数据表现偏弱，市场前景转向担忧，宏观面压力加大，下游进入淡季，基本面支撑转弱，节后铝锭库存转向累增，短期铝价将面临调整压力。
锌。原料端供应修复，TC持续抬升，5月冶炼端检修规模增加但进口窗口打开对总体供应行程补充，国内供应仍将保持在高位，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价上方空间受限。
镍：镍矿的定价权主要集中在印尼，镍价已经跌破印尼一体化原料成本线，成本支撑仍在，警惕全球关税政策的不确定性。
碳酸锂。碳酸锂周度供应有所回落，但是仍超过2024年最高周度产量（16340吨)，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。
硅：当前工业硅已经跌破全国平均成本线，供应端也有所缩减，但是需求同步减弱，库存和仓单都处于高位，整体偏弱运行；主要源于531抢装潮已经接近尾声，下游需求转弱，硅片和电池片的价格下降，负反馈逻辑走强，整体偏弱运行。
农产品:油脂库存恢复增长
油脂。昨日油脂整体下跌，尤其棕油跌幅较大。目前棕榈油基本面较为偏空，供给方面，主产国产量从3月份开始就进入季节性增产周期，需求方面，由于棕榈油对豆油价格的倒挂下游需求并不理想，而此前被基于厚望的印尼B40政策始终雷声大雨点小，对棕榈油的需求提振有限，另外近期原油价格持续下跌更是对棕榈油形成拖累，因此预计油脂后市整体将继续下跌，而棕榈油是油脂当中表现最弱的品种。
豆粕/菜粕。昨日粕类延续跌势，供应端，五一假期后进口巴西大豆集中到港，国内大豆供给紧张局面显著缓解，油厂开工率快速提升，豆粕产出量增加，库存有望逐步回升，市场对供应增加预期强烈，对豆粕价格构成明显下行压力。需求端，下游饲料企业采购依旧谨慎，高价豆粕抑制需求，畜禽养殖利润空间受挤压，对豆粕需求增长形成制约。美豆播种进程良好，USDA报告显示，截至5月4日，美国大豆播种工作完成30%，去年同期24%，五年均值23%。此外，USDA将于5月12日公布月度供需报告，将对新年度大豆供需做出首次评估，市场观望情绪浓厚。
白糖。巴西榨季开局良好及印度产量强劲预期进一步打压市场情绪，ICE原糖期货近日有所走弱。国内方面，今年总体的消费淡季不淡，消费有一定的支撑，去库节奏早于往年，支撑糖价。但随着进口利润窗口打开，后续到港压力较大，同时原糖下跌拖累郑糖，预计糖价维持震荡。持续关注巴西新榨季供应情况。
棉花。近期美棉播种进度加快，旱情也环比改善 ，假期内ICE期棉走势偏弱。24/25 年度供应宽松的格局已定，3月国内的产销数据表现较好，不过是否能维持或存疑。后期关税政策下出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现，对我国棉花消费的影响不容低估，后市需求形势可能难言乐观，预计短期郑棉盘面以窄幅震荡，承压运行为主。
生猪。五一假期期间养殖端出栏量下降12%，集团猪企日均屠宰量环比减少28%，标猪（110公斤以下）流通量锐减。二育入场积极性升温，支撑现货市场价格上行，后续重点关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动。预计短期市场震荡上行，后续受基本面压制逐渐回落。
鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤左右，红蛋区均价2.96元/斤左右。当前鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产逐步增加，鸡蛋供应充足，不过随着近期蛋价下跌，鸡蛋走货加快，入冷库增加，预计继续下跌动能减弱。当前蛋价已跌至综合成本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构。震荡偏空。
玉米。短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是，随着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态在未来一段时间将明显改善。从玉米政策出台时间及措施来看，我们评估当前玉米价格处于相对低位，继续下跌空间较为有限。
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